近日，大盘绿肥红瘦、跌声连连，有估值过高的内因，也有美国次贷危机风声鹤唳的外因，还有说不清楚的内原，由导火索——中国平安(601318)抛出1600亿元再融资方案引爆，基金重仓的百元权重股面临危情，坚挺的脊梁在颤抖。
平安:退出百元股俱乐部
目前时常在宏观调控与周边市场动荡的预期下，阶段强势格局已经被瓦解，中国平安近日抛出1600亿元的再融资方案，并对整个市场的人气造成拖累，成为近期A股下挫的导火索。1月17日，中国平安（601318）尚有109.44元，1月22日中国平安已经跌到100元以下，本周最低76.54，相比前期149.28点的高位，市值几乎缩水近50％。
基金四季报显示，中国平安位列基金减持前30只重仓股，共减持7750.88万股，目前80多只基金持有股票占流通A股比例43.27%，是大成、博时、景顺、银华、嘉实系等基金的“最爱”。而中国平安四季度报告显示，共有82家基金持有其42.16％的流通股。其中尽管嘉实策略增长减仓-310.42万股，但嘉实优质、嘉实服务增值行业、嘉实主题和嘉实理财稳健4只基金四季度共加仓占总流通股的2.59％的股票，同时期包括光大优势、华夏复兴、大成景阳、招商平衡型基金等10家明星基金在内的基金新近增持平安达总流通股本3.24％的股票，而2007年10月8日平安当时股价为137元，显然机构对平安即将融资的利好消息给予了过高的预期，却没想到再融资公告刚刚露脸，在美国次债危机传导下，基金重仓的大盘蓝筹股纷纷连续大幅下跌，平安也未能幸免，不但“不平安”，却遭到了高位建仓的基金公司的集体弃守，联袂出逃，使得平安位列四季度基金减仓股之首，原来机构抱团可以取暖的想法却在平安跌停的惨绿声中冰消瓦解，真是高处不胜寒。
对中国平安的超大规模的融资，市场人士持赞赏态度还是其他的观点？广发基金副总经理朱平说，“我们没有买平安这只股票，或者是不持有。这个事件也是合法合理的，当初中海发展(600026)，中海油集装箱亏欠亏得一塌糊涂，结果中海发展不要了，卖了，卖完之后这个行情回来了，一年就赚了十几个亿。所以对平安这件事情，第一我们只能说合法合理，第二个事情是从企业利润最大化的角度来说有这样的一种可能。第三，最终是好是坏并不是单向的，有可能对现在的投资者好，也有可能对现在的投资者不利。投资者确实看不清楚。
“有了钱去收购没有上市的便宜的公司，买过来使它的收益变成平安的收益，那时候大家都好，这就是购并的游戏，平安这件事确实提醒了大家，”朱平表示，“如果估值很贵，那它可以不停地融资，那要想清楚中国老百姓到底有没有那么多钱。别人融资起来，你的压力就会很大。” 朱平还表示，如果大部分人选择的是坚守，那这只股票就不会跌。如果大部分人选择估计还有一次，那这个股票可能还会跌。我们判断这只股票今年难有超额收益。
私募基金经理李驰告诉记者：“我觉得平安是个伟大的公司，这是毋庸置疑的，他已经在将近一二十年成长为这样一个巨无霸公司，已经证明了它的伟大，所以不要因为一件事就给它打上负面的分，这不是简单的一句话。往往真话最没人听，但平安确实是在做刚才朱平所说的事情，圈了钱之后很可能是创造价值，而并不是毁灭价值。只是它在不同的时期，市场对它的反应表现的是负面。为什么？在王石圈钱的时候大家为什么说是好事？可以想一想这个问题。如果王石今天来圈钱，那他的下场跟平安一样。但为什么当初是正面的反应，而今天变负面了呢？并不是说平安做对什么、做错什么，平安做的是和万科一样的事情，但是市场现在就好像忘掉了万科所做的事情而追究了平安。这是因为平安上来了，大家推了一下多米诺骨牌，就把他归到了坏孩子那一类。”
基金：从抱团取暖走向抱团御寒
此前基金由于高举价值投资大旗，自然那些业绩稳定增长的大盘蓝筹，成为他们共同青睐的目标。因此市场不太好的情况下抱团取暖，可以说是一种很正常的现象。现在，蓝筹估值泡沫出现的情况下，基金们又在抱团御寒。由于市场资金向大盘蓝筹股集中，金融、钢铁、有色、能源等板块的蓝筹股带动大盘越过5000点，业绩增长与资金推动成为此轮行情的双引擎。即使明星基金对平安这类的公司也要进行配置。据了解，华夏优势增长基金在三季度期间继续保持较高的仓位。期间进一步提高了组合的集中度，将资金集中到长期价值明显的优势企业上来，如：海螺水泥(600585)、中国远洋(601919)、中国平安等。该基金份额净值为2.579元，本报告期份额净值增长率为52.69%，同期业绩比较基准增长率为35.71%。
可以说，在沪深300指数期货年内推出的预期下，基金对沪深300权重股的标配引发了市场资金向优势蓝筹集中，而在四季度蓝筹估值泡沫化的争议下，市场对在创业板相关公司给与更多倾注，高成长公司如电信、传媒、先进制造业、医药、大农业等高成长和政策导向行业如节能减排相关的发电设备等等，而原来备受基金青睐的银行、券商和地产则给基金公司带来鸡肋般的痛。
抱着茅台睡 挡风又御寒？
记者发现，四季度属于沪深300指数成份股的百元股除了平安，还有中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、中国船舶(600150)、贵州茅台(600519)、金风科技和天马股份(002122)。从贵州茅台来看1月22日收盘价210.53元，较1月18日224.12元跌去13.59元，比之中国船舶还抗跌。
基金四季报显示，中国船舶列居基金减仓股第11位，共有34家基金，持股总量为4531.8万股，4季度遭遇减仓-923.12万股，持股市值占基金净值比0.34，占净值比增减-0.16。山东黄金和中金黄金分别列居基金减持重仓股第22位和第33位，分别由10家和5家基金重仓，并分别遭遇减持-827.01万股和-539.04万股，持股市值占基金净值比分别为0.06%和0.07%，占净值比减少-0.07%和-0.05%。可见同样是百元股，市场对消费升级和风力发电设备的青睐却情有独钟，主营大型风力发电设备的金风科技位居四季度新建仓股票第45位，共有9家基金位居前10大流通股股东之列，而贵州茅台位列基金增持前30只重仓股的第五名，增持5593.15万股，目前占流通A股比例44.30%，如融通领先成长基金、宝石动力保本都新进持有茅台相当的比例。
李驰说：“一个好的投资，就像你知道公募基金要买贵州茅台，实际上他们是强力看好了。而且基金是高位进仓茅台，很明显基金干什么不是秘密。如果你相信，你可以跟他同步进退，他加仓，你也可以加仓。”
其实，在基金经理眼里百元股与十元股一样，没有任何意义，基金经理只看PE、市盈率。不过对百元以上的股票，贵州茅台的忧心显然要少的多。汇添富成长焦点、汇添富均衡增长、汇添富优势等90家基金扎堆占贵州茅台流通股本比例44.3％，同时南稳贰号、博时第三产业、广发大盘、广发聚丰(等45家基金新进，并集中持有该公司7.99％的流通股，南方稳健成长、南方成份精选则共同持有1.48％的流通股，同时嘉实300、50ETF和长盛中证100等指数型基金也对贵州茅台给予了标配，此外尽管泰达荷银精选和泰达荷银效率分别减仓，但泰达荷银稳定却对此采取增仓。
广发基金副总经理朱平说，基金扎堆这个事已经很久没人提了，我们占市场的流通市值才30亿多，而基金持仓只占了40%多，没什么太离谱。其实有的股票已经占到百分之六七十。时间这么长了，只要投资好，百分之百也无所谓。其实基金之间是有分歧的，即使都是基金也是有流动性的。所以投40%多是比较正常的一件事。现在很多巨无霸对指数的影响并不是很大，就算很大，那又说明什么呢。不知道你们想要问什么，是基金操纵指数还是什么？
在业绩排名压力和赎回压力下，除了主动调仓，被动调仓也不可避免。据一位券商自营老总表示，这种情形下，原本和基金处于同盟军的券商自营，不得已也对基金重仓股采取回避的态度，因为抱团难以御寒，甚至一旦被一个基金放弃，则股价则连续下挫，出现自己荣其它损的局势。经过这段时间回调，沪深300权重股的2007的市盈率为25倍，2008年市盈率已达21倍。而中证100指数的股票占据了共同基金十大持仓90%左右的比例，所有成份股必将成为热点轮换的焦点品种。对此，长盛基金有关人士则表示，预计2008年股票市场进入高位震荡，板块轮动的特征将更加显著，轮换频率会加快。为了有效的跟踪指数，该基金将强化被动跟踪的策略。同时，由于大小非解禁和申购赎回将加大跟踪指数的负偏差，该基金将通过小幅度的增强操作来弥补这些不利影响。根据长城证券基金分析师阎红统计，四季度，A股市场出现震荡回落，基金重仓股整体调整较大，基金业绩整体表现欠佳。2007年四季度基金重仓股增仓104只，减仓169只，新建仓90只，剔除57只。重仓股减仓和新建仓家数与三季度相比有明显增加，相比之下，持股集中度降低，由此也可看出基金对于后市热点上有分歧。
有市场分析人士告诉记者，未来股市震荡成常态下，基金抱团取暖的格局将逐渐被证明不是最好的策略，个性化选股将考验基金经理的选股能力与业务水平。抱着茅台睡，可能还挡风又御寒。如果一旦所抱的百元股，出现平安这样的突发情况，后果也是可想而知的。
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退出百元股俱乐部：基金重仓股平安面临危情
