2005宏观经济年中分析：如何判断全年的价格走势

国家信息中心经济形势分析与预测课题组

    经济加速度不高 价格上冲力不强  

    视点

    ■由于我国当前经济增长率位于潜在增长率附近，经济加速度不高，价格上涨的冲力不强，加上货币供应量增长相对较慢，汇率基本保持稳定，使得价格总水平上涨的幅度不高。但由于利率水平较低，对资本品的需求较为旺盛，使得生产资料价格上涨幅度较高，在消费品生产能力相对过剩的大环境下，生产资料价格上涨没有传递到消费品价格上。2005年CPI将达到 2.5%左右的较低涨幅，月度涨幅的低谷将出现在三季度。

    ■此次经济扩张中，到目前为止，年度经济增长率是从1999年最低点时的7.1%提高到 2003年的9.5%，在4年之间仅仅提高了2.4个百分点，提高的幅度明显低于前两次经济扩张期，因此，居民消费价格上涨率也从1999年的-1.4%提高到2004年的3.9%，提高了5.3个百分点，价格上涨的冲力也明显低于前两次。

    ■在本次经济扩张期内，货币供应量增长率明显低于前两次扩张期，1999年到2004年， M2(口径为全部金融机构，为中国人民银行公布数据)的年均增长率为16.2%，这一增长率比1985年到1988年 M2的年均增长率低了8.6个百分点，比1990年到1994年 M2的年均增长率低了14.1个百分点，货币供应量增长率控制得低于前两次扩张期，相对而言处于比较合理的增长区间，因此价格上涨率明显低于前两次扩张期。

    ■今年内经济增长和价格变化的整体格局不会发生明显的变化，生产资料购进价格将保持较高的涨幅，工业品出厂价格和企业商品价格涨幅明显低于生产资料购进价格涨幅，居民消费价格涨幅将更低。从居民消费价格来看，考虑到去年的影响，今年前三季度将呈现缓慢下滑的态势，四季度将有所反弹，低谷将出现在三季度，全年CPI涨幅预计为2.5%左右，略微低于 2.5%的可能性大一些。

    近两年来，除了前年二季度因非典疫情影响GDP增速较低之外，国民经济一直保持9%以上的高增长率，但居民消费价格上涨率最高时也才略高于5%，呈现了经济高增长、居民消费价格上涨率较低的态势；但是，在居民消费价格上涨率较低的同时，工业品出厂价格尤其是原材料、动力、燃料购进价格(以下简称原材料购进价格)指数出现了较高的上涨率，形成上游产品和服务价格高涨、下游价格平稳的态势。这种看似矛盾的态势值得深入研究。

    如何看待当前高增长、低价格的态势

    1、经济增长率位于潜在增长率附近，不构成对价格上涨的较强拉动力量

    要对当前经济增长和价格上涨的态势进行较为准确的分析，首先要对所谓高增长的态势进行分析。就当前9.5%左右的经济增长率而言，无论是同其它国家相比，还是同前几年我国的经济增长率相比，确实都是一个相当高的增长率。但是，从经济增长和价格上涨的关系来看，并不能够直接看经济增长率的绝对高低，而是要与潜在增长率进行比较。

    根据转化形态的菲利普斯曲线来看，价格上涨率与失业率成反向变化，当失业率提高时，价格上涨率降低，反之亦然。根据奥肯定律，失业率同总产出缺口(指总产出与潜在总产出的偏差率)成正比，即当总产出高于潜在总产出时，失业率将趋于降低；当总产出低于潜在总产出时，失业率将趋于提高。将这两者结合起来，就可以将总产出缺口与价格上涨率联系起来，当总产出高于潜在总产出时，价格上涨率将趋于提高；当总产出低于潜在总产出时，价格上涨率将趋于降低。

    如果从动态角度来看，只有当经济增长率持续高于潜在增长率一段时间后，实际总产出才会高于潜在总产出，对价格形成较强的拉动力量；相反，当经济增长率低于潜在增长率一段时间后，总产出才会低于潜在总产出，由于生产潜力没有充分发挥，价格缺乏上涨的动力甚至出现价格水平下降的情形。对于现阶段我国潜在增长率，经济学界多数人的共识是大约处在9%--10%的区间内，目前我国的经济增长率恰恰位于潜在增长率附近，处在比较合适的增长区间，与潜在增长率的偏差很小，不构成对价格水平上涨的拉动力量。