易宪容：重建股市信心应减少政府对市场干扰

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2008-03-14 13:21:00

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关键词: 股市政策市救市

　　最近，国内股市一跌再跌，市场一片恐慌。看到国内股市的急跌，股民们忧心忡忡，特别是看到国际金融市场在大跌中，各国纷纷政府施以援手，投资者更是希望中国政府也出手来帮助积弱的国内股市。不过，我们要看到，中国股市真是有这样脆弱吗?中国股市投资者所希望的两会之前新一轮上涨行情为什么没有出现?

　　其实，这里有几个问题大家要认识清楚。一是中国股市近几个月的一直下跌，既有自身的原因，也有外部因素的影响。自身的原因就在于中国股市在早两年的时间内快速上涨，其上涨幅度早就超过一些上市公司的基本价值了。既然股票的价格背离的上市公司的基本价值，其价格作一定程度的调整也就是自然。特别是在国内股市向下调整时，正好面对着国际金融市场危机，正好面对着国际金融市场震荡。在这种情况下，国际金融市场的任何震荡不可避免地会传导到中国股市来。因此，当前国内市场会因为自身的原因下跌，也会随着国际金融市场弱势而向下调整。特别是在国内股市如此脆弱的情况下，只要国际金融市场有一点风吹草动，就容易掀起股市下跌的波澜，投资者一定要小心为上。这就是股市的恐惧心理。

　　二是最近国内股市这样快速的下跌，最核心的最重要的问题在哪里?大家应该看到，并不在于政府如何来救市，而是要找到问题的根源所在。目前国内股市的快速下跌，除了上面所指的原因之外，最为重要的方面是权重股、蓝筹股全面下跌。这说明了什么?说明了投资者失去了市场信心。股市权重股代表了整个国家经济的基本面，代表了整个国家经济发展基本格局。在一个成熟的市场，在国家经济基本面没有改变，国家经济的基本格局没有变化的情况下，权重股不仅不会下跌，反之应该其价格是向上的。但实际上国内权重股不仅没有向好，反之成了下跌最为严重的重灾区。那么国内股市的权重股为什么会持续下跌?问题就在于政府对这些上市公司干扰太多，从而导致了投资者对这些权重股失去了信心，导致了投资者对政府失去了信心。

　　因为，就目前的情况来看，并不在于政府要不要救市，而是政府的一些政策严重干扰这些上市公司的业绩，严重干扰一些上市公司的企业行为。在这样的情况下，投资者如何来判断市场走势，如何建立起市场之信心。比如说，中石油、中石化之所以最近会大跌，完全是政府的一些政策作用的结果。这些企业的发展本身有其内在市场发展规律，企业有其基本定价权，但是现在这些企业的定价权没有了，完全由政府来决定。在这些情况下，不仅使得资源配置严重错配，比如说，国际油价大幅上涨，而这些企业的价格则不可调整，并要这些企业亏损经营。试想，这些企业的亏损经营不就是用国家资源对用油者完全的补贴吗?同样是汽油价格，在国内与国际上相差一倍以上了，仍然不让企业有自主定价权。在这样的情况下，这些企业即使最好，投资者对这些企业同样会失去信心。因为，投资者不能够确定政府还会对这些企业出台什么政策。政策是什么?是完全的政府行为，市场是无法分析到的。如果投资者对这些上市公司的信心不足，这些上市公司的股票价格严重低估，那么这个市场要想好起来是不可能的。

　　因此，现在并不是政府如何来救市，而且要找到这次股市下跌的根根源所在。也就是说，尽管这一轮股市下跌的原因有很多，最为重要仍然是政府对市场干预太多，政府对上市公司干扰太多，特别是一些政府职能部门专门在出台一些与市场经济离谱的政策。而这些政策实行，自然让投资者无法知道这些公司的价值所在，也无法建立起投资者对这些公司的信心。如果股市的投资者无法建立对这些上市公司的信心，那么国内股市要走上正轨是不容易了。这就是目前国内股市持续下跌的根源所在。

　　可以说，无论从哪个角度来看，股市上的权重股价值早就严重低估了，如果这个方面不调整，市场就无法建立信心，股市的发展与繁荣也就不可能。而且权重股价值严重的低估，就在于政府政策干扰太多。只要清除这些干扰，才能让国内股市重新走向正轨。

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